挑战一

PPP降速

2014年10月，《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（43号文）发布，启动了PPP项目建设热潮，目前各地推出的PPP项目规模已超过17万亿。但在实施过程中，出现了一些地方政府过度使用PPP、超过财政承受能力限制范围使用PPP、将一些不适合的项目做成PPP项目等问题，财政部和发改委也一直不断出文规范。

92号文对PPP热潮踩了下“刹车”：严格控制新项目入库标准，存在不适宜采用PPP模式实施，前期准备工作不到位，未建立按效付费机制等情形的，不允入库。集中清理存在未按规定开展“两个论证”、不宜继续采用PPP模式实施等入库项目。

据了解，财政部将会继续出台规范PPP的相关政策，包括：强化10%的支出红线，强化两评(财政可承受能力和物有所值评价)，并且将建立完善的PPP支出监测体系。

有人称，如果严格按照文件执行，一些地方一大半的PPP项目都要被清理掉。这意味着这轮PPP的发展到了一个拐点——2017年达到高峰期后，PPP跑马圈地的时代已经过去,今后PPP项目要提质增效，推进速度将放缓。

园林上市企业今年业绩得到很大改善，一个主要原因是广泛参与PPP项目。PPP的降速将对上市企业整体上造成影响，也会促使上市企业间的进一步分化。据东方园林一位高管介绍，东方园林去年开始就强化项目风控，严格筛选项目。对于风控能力不足的企业，可能在项目上“触雷”。

挑战二

资金链压力

92号文发布的前半个月，财政部副部长史耀斌在一个论坛上指出，一些地方将PPP模式简单化作为政府的一种投融资手段，产生了风险分配不合理、明股实债、政府变相兜底，社会资本融资杠杆倍数过高等泛化异化问题，积累了一些隐性的风险。

财政部金融司司长王毅也曾强调，PPP项目中，政府和合作伙伴一定要掏出真金白银，拿自有资本做资本金。资本金之外可以去融资，但资金结构必须合理。要求对资本金做真正的穿透，不要让政府所谓的各种公共性的基金、投资性的基金小马拉大车，更不要让社会的资本参与方用借来的钱作为资本金，再用银行的钱做运营。

资金短缺、负债率高一直是园林企业的老问题，特别是PPP项目，结算周期较长，从今年三季报来看，上市园林企业整体负债率有所提高，负债率最高的超过了60%。一家企业因为资金压力，提出了发债融资的申请，结果被否了。现在主管部门强调PPP项目中的资本金不能用债务资金，无形中会增加园林企业资金运营的压力，并对企业的投融资管理水平提出更高的要求。

在欧美国家，金融机构是投资PPP的一个重要群体，既可以获得投资利息回报，还能获得运营利润回报及资产溢价的增值。PPP规范化后，将迫使更多金融机构投资PPP。

挑战三

运营能力

随着PPP项目管理越来越严，PPP模式适用的范围在收窄。新规中有一条“仅涉及工程建设，无运营内容的”项目，不能入库，要被清理。现在园林PPP项目中一些纯政府付费、工程类的、没有运营的基建项目，之前还能使用PPP模式来融资，以后这扇门关上了，使用者付费的项目会增加。

王毅说，财政部下一步将从四个方面来推动PPP工作：第一，从单纯关注项目落地数量，向关注项目规范性转变。第二，从重视增量项目，向更加重视存量项目转变。第三，从关注短期效益，向关注中长期效益转变。第四，在力所能及的情况下，更好地推动我国企业以PPP模式“走出去”，支持“一带一路”发展。

注重中长期效益、强调项目运营，对从事PPP项目的园林企业提出了更高的要求，不仅会融资，更要有项目运营人才。通过收购兼并，一些园林企业已布局文旅、体育、文化等产业，怎样做到多业融合、建设经营的无缝对接，将考验园林企业的资源整合、创新能力。

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